再举一个匹配较差的例子：A 寿险企业再签出一张趸缴保单，其有效期是 15 年， 对应的要求成本率是 3.5%，并获得保费收入 10 万元。但相应的，A 寿险企业用 10 万元买了一张 5 年期的债券，收益率是 4.0%，持有至到期。如此，这张保单和 相应资产的收益成本虽然匹配，但是期限结构却非常不匹配。所以，A 寿险企业在 这张债券到期之时就会面临再投资的风险，即再投资时的利率不一定能覆盖 3.5% 的成本。这之间的不匹配风险即利率风险，就被转嫁到股东。 在利率平稳甚至上行的环境下，资产负债错配

原因一：代理人渠道新业务价值率最高。从渠道本质看，不同渠道的 适配产品不同，而不同产品背后反映的利润率不同。1）复杂的、保 障类、长期的险种，更适合由代理人渠道销售；2）简单、理财类、 短期的险种，更适合银保渠道销售，尤其在开门红期间，其保费增速 最快；3）简单、短期、件均低的险种（如：定期寿、百万医疗、消 费型重疾等）更适合在互联网等新兴渠道发展。 从利源分析上看，虽然我国主要上市险企的的利差占比相对死差、费 差更高，但因利差受宏观经济环境影响较波动较大，在我国及全球进 入低利率环境趋势下，对