啤酒受益去年初提价带动曾在 2018 年 5、6 月份有明显超额收益，后续有所回落；相对变动低于其他几大子版块（白酒、调味品、乳制品、小食品等），2019年以来随整体板块回升，但整体涨幅低于白酒、调味品等，上涨势能未充分释放。 纵向看历史，啤酒版块估值经过 2018 年中超过 60 倍高点大幅回落至目前 40倍左右。从 2015 年以来估值水平看，目前按整体法算的 TTM 估值仅相当于2016H1 上升期的估值水平，纵比历史估值修复仍有空间，考虑到夏季旺季销售来临前新品结构升级、增值税下降、提