2020 年为防控新冠疫情，中小学生停课、大学生延迟返校等措施大范围实施，对以线下为 主的教育培训机构产生了较大的负面影响，而线上培训理论上整体受益。2020 年已画上句 号，中公教育实现了高速增长（2020Q3 营收同比增长 21%）；我们梳理了教育培训机构的 最新财报，发现不同机构在疫情下的表现呈现较大分化。以线下为主的培训机构中，好未来、 中公教育、思考乐、新东方实现正增长；而以线上为主的培训机构中，仅跟谁学、新东方在 线实现正增长。 疫情下企业表现的分化，源于不同企业商业模式及特质的差异