中国潮流玩具市场成长可期，2019 年全球潮流玩具市场规模 198 亿美元，5 年 CAGR 为 22.8%；2019 年中国潮流玩具市场规模为 207 亿，5 年 CAGR 为 34.6%。在消费者不 断突破和支付意愿不断提升情况下，中国潮流玩具市场将进入快速增长期。2015 年以前公司是一家以新奇的文创类产品为主的“百货店”，拥有近万个 SKU， 但究其本质只是一家通过渠道代理来赚取差价的零售店铺，随着网络购物的迅速发展， 线下品牌代理毫无优势。 直至 2015 年，引入日本知名 IP 玩具

泡泡玛特是中国最大的潮流玩具公司： 卖什么？公司主要销售盲盒/手办/BJD/衍生品四大类产品，其中盲盒为公司最主要的品类， 以2020H1为例，盲盒营收6.9亿元，占公司总营收84.2%，其中泡泡玛特品牌的盲盒营收6.4 亿，第三方品牌盲盒营收0.5亿。 从哪儿买？公司的渠道布局非常完备，消费者可通过线下和线上两种方式采购公司相关产 品：其中线下占比约60%，覆盖全国33个一二线城市的136间零售店、62个城市的1001间机 器人商店、短期快闪店和国际潮玩展（北京&上海）等渠道；线上占比约40%

扭蛋发展到后期也并未出现规模衰退。扭蛋的市场规模从 2001 年的 250 亿日元增 到 2019 年的 365 亿日元，年复合增速 2.1%，也就是说，当新鲜度下降后，扭蛋 也并没有出现规模上的衰退，不停地有新进入者被扭蛋所吸引。 日本扭蛋市场之所以长久不衰，我们认为主要是因为由头部厂商推动的一波又一 波的产品创新热潮，在这个过程中，扭蛋目标客群也从儿童升级为成人，用户群 体不断扩大，扭蛋的影响力也不断扩大。泡泡玛特的成功之处，在于利用中国广大的人口基数，实现潮玩商业化后平民的 价格，最终将潮