名义全球原油生产增速减去名义全球油运供给增速作为供需边际差。我们对比发现供需边际差是油运运价的决定 因素。即使当期名义供需差为负值，只要供需边际差边际改善，运价会给予有效反馈。所以有别于大众认知的地方在于 不是供需边际差为正，行业运价才能够上涨。我们认为目前情形与2014年6月份油价暴跌相似，驱动油运行情向上的逻辑主要是增产逻辑，14年美国页岩油大量供应， OPEC国家大幅度增产，导致油运需求增加，OECD核心国家库存水平上升，当前看OPEC+国家已经执行了3年时间的减产，协 议破裂或将是对过去